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悟空投資鮑際剛:黃金依舊是避險首選資產,關注科技消費主題!

時間:2019-07-31   瀏覽次數:972   來源:姚京津 私募排排網

人類社會的進步需要冒險精神,但上帝不獎勵賭徒!擁有21年證券從業經驗、歷經三輪牛熊周期的鮑際剛始終堅持絕對正收益的投資理念。

奔私十年,鮑際剛不僅形成并完善了獨具特色的“熵控網絡”投研體系,對于學術界和投資界均有獨到見解,并出版多本著作。鮑際剛認為,做投資需要不斷在市場中實戰-試錯-總結經驗,還要適時調整心里狀態,對基金經理的應變能力、抗擊打能力、穩定性都有很高的要求,悟空投資的投研團隊以校招自主培養為主,并且多為理工科類復合型人才。

悟空投資十年來堅守攻守平衡的投資之道,公開發行產品涵蓋國內證券投資基金,以及全球宏觀對沖美元基金。公司堅持擇時,主動多頭+量化輔助,人和計算機技術的完美融合,使其產品實現了長期穩健,復利增長的投資目標,悟空投資不僅連續九年獲得絕對正收益,更是多次獲得常青樹私募、五年期金牛獎、中國私募50強等重要獎項,業績排名也是位于市場前列。

近期,有“研究型投資家”美譽的悟空投資董事長鮑際剛做客私募排排網春瑜會客廳,與投資者分享投資理論心得,以及公司原創的熵控網絡投研體系是如何運用到具體投資實踐,并對后市行情進行展望。



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樓市股市蹺蹺板效應偏向股市,增量資金推動股市上漲



與單一聚焦A股的私募不同,悟空投資除了發行國內的證券類私募基金,還有海外美元基金,所以除了關心國內市場,悟空投資還尤為關注全球市場動態。在鮑際剛看來,目前中國的資本市場和經濟體系已經完全嵌套在全球的經濟體系當中,包括滬港通在內的外資已經是國內重要的機構投資者之一。

從國內市場角度出發,悟空投資中長期非??春肁股市場。過去十年,中國房價飛速上漲,并且由于可以加杠桿,所以房地產資產的長期收益率非常優秀,年化復利也是非常高,這在很大程度上影響了A股市場的發展。當下多地樓市密集加碼調控,“房住不炒”的政策定位十分堅決,未來房地產收益率下降,資金將大舉流入股市。并且A股市場在長期穩定的GDP增長過程當中,消費和科技創新行業未來也會迎來發展。

站在中長期看角度,悟空投資非??春肁股市場;短周期上更加關心科創板帶來的投資機會。從海外市場來看,最近全球市場尤其美聯儲已經開始籌劃7月降息,這對全球資本市場影響比較大。



科創板吹響科技創新集結號,關注下一個“騰訊阿里”



中國過去經濟發展過多依賴基礎建設或投資來拉動經濟增長,房地產拉動經濟增長的方式很大程度上抑制了消費和創新。鮑際剛認為未來整個國家如果要走出中等收入陷阱、要持續穩定發展,就必須依靠創新。要解決創新的問題,依靠過去的銀行信貸不行,必須依靠資本市場。在鮑際剛看來,國家的創新機制,例如資本市場推出科創板,對創新發展和未來整個國家的發展基礎非常重要。

目前市場上對于科創板的擔心主要是其對A股的擴容壓力,鮑際剛認為擴容壓力其實是比較小的。2016年或者再早一點的時候很多企業用高定價、高定增的方式來解決持續發展的問題,但是那時候融資大概都有1.6萬億,而IPO融資才1300多億,而現在IPO融資也才1000多億,鮑際剛認為這種擴容對整個市場影響會比較小。

A股市場近一年來交易量稍微有點萎縮,但也維持在大概3900億到4000多億的水平,科創板的推出對A股影響并不大。最重要的是,這些科創板公司能不能代表整個經濟未來先進發展方向,能不能給市場推出一些好公司。如果科創板公司中能夠誕生一家像阿里或騰訊這樣的公司,其將對產業發展、創新引導、科技進步都有非?;撓跋?。鮑際剛認為投資者需要關注的是科創板究竟有沒有好公司,有沒有獨角獸真的在這個市場成長起來。

“成癮性”是好生意模式關鍵,白酒行業走向分化

鮑際剛最早在做投行時正是做貴州茅臺的上市工作,很早就買了茅臺,張裕B、蘇寧、騰訊等股票。過去二十年間,有一些早期的優質公司已經被市場經濟淘汰掉,但有些行業直到現在也有非常強勁的增長,比如白酒行業。作為A股的高價股,貴州茅臺上市以來股價漲幅超過百倍,優異的收益與股價,也讓貴州茅臺成為不少機構投資者的心頭大愛。鮑際剛認為,茅臺股價的經久不衰與屢創新高,除了高壁壘,還有成癮性。

同樣的消費市場,有一些消費品股價走得并不理想,有些消費品的發展不僅繼續往前走,還走得很好,股價很堅挺。鮑際剛認為除了消費屬性以外,還與這些產品的成癮性導致的核心依賴力有直接關系。消費者對很多消費品并不會有依賴性依賴,而白酒不同,酒是成癮品,價格肯定永遠是上漲的,尤其好的白酒,最低也會趕上通貨膨脹的速度。

雖然后市依舊看好茅臺的發展,但鮑際剛也提到,白酒板塊走勢分化將繼續加劇。有些白酒是地域性、區域性的,有些白酒的品牌張力可能連地域的競爭性都不夠;但有一些白酒是全國性的,它的成長性來源于其內涵的定力與價值,以及其外延的擴張與增長能力。



黃金是避險首選資產,關注科技消費



前幾十年靠投資拉動經濟增長的投資比例不斷下降,中國經濟增長不再依賴過多的固定資產投資,但消費占整個經濟的比重不斷在上升。貿易戰本身對進出口又有一些沖擊和影響,整個產業結構上也受到一些沖擊和影響。為了應對全球可能出現一些新的變化和經濟發展形勢,悟空投資一方面用黃金資產來對沖風險資產,同時又配置了穩健增長的消費類資產,以及能體現未來經濟發展趨勢的科技創新類成長性資產。從持倉頭寸占比來看,目前悟空投資主要持有三類資產,分別是黃金資產、科技創新資產與消費資產。

由于要平衡資產結構,在2008年、2009年、2016年,以及2018年年底開始,悟空投資都在用黃金投資做對沖?;平鶩蹲手饕俏擻Χ遠啾淶墓駛肪?,使得整個資產能夠平衡下來。并且黃金價格本身的上漲也帶動了黃金股的上漲,所以這些股票本身它也有很好的成長和發展空間。

科技成長行業中,悟空投資主要聚焦5G,對于與之相關的半導體、計算機板塊也有一定的研究。

消費行業則包括了醫藥、白酒,以及一些業務模式。雖然過去三四年的時間內醫藥行業也出現了很多問題,但鮑際剛認為醫藥行業內還是有不少好公司。


聲明:本文言論不代表證泰投資觀點,也不構成任何操作建議,僅供讀者參考。