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對科創板多一分敬畏之心

時間:2019-03-19   瀏覽次數:110   來源:證泰投資



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科創板的設立已漸行漸近。

3月16日,上海證券交易所舉行設立科創板并試點注冊制會員準備工作座談會,近百家會員單位主要負責人出席了此次大會。北京證監局則下發通知,自3月18日起開始接收北京轄區科創板擬上市公司輔導備案登記申請。


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科創版的使命


科創板進度之快既意味著資本市場改革的緊迫性,也說明目前資本市場改革的方向已形成廣泛共識:建立一個法治化、市場化,支持經濟新動能的多層次資本市場。

資本市場的根本目的在于服務實體經濟。當前,經濟正在進入轉型升級關鍵期,但滬深兩市傳統的盈利估值模式和上市要求,將諸多科技創新企業融資需求拒之門外,不利于新興產業中具備發展潛力的公司進一步發展壯大。從國外經驗來看,在經濟升級過程中,資本市場起到了舉足輕重的作用,美國新一代的領袖級公司就有不少出自納斯達克,如思科、英特爾、甲骨文等。

但讓目前A股市場快速走向成熟也殊為不易,近幾年,A股持續推進市場化改革,但由于歷史問題和獨特的屬性,進展并沒有想象中的順利。以新股發行注冊制為例,早在2013年十八屆三中全會通過的決定就明確要求,2015年政府工作報告還給出過實施期限,不過此后隨著A股市場情勢變化,注冊制改革遲遲難以推進。

因此,在當前經濟環境下,需要一個便利公開的融資市場,真正支持有一定風險的成長型科技企業發展,補齊資本市場服務科技創新的短板,科創板擔負著這樣的使命應運而生。


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科創版的本質是市場化的


換言之,即將設立的科創板本質是市場化的。近期從頂層設計到一線監管部門合力出臺了一系列制度文件,幾乎完全是獨立于資本市場主板現有基本制度之外的新基礎制度改革。包括實施注冊制而非審批制,強調發行人、保薦機構等多方權責支撐、相互制約的信息披露和退市制度等。

以注冊制為例,科創板需要建立以信息披露為中心的掛牌審核機制,即由掛牌企業和中介機構保證信息披露的真實性、準確性和完整性,信息披露審核的重點在于所披露信息的齊備性、一致性和可理解性。而非像目前一樣注重擬上市公司的盈利情況,替投資者“把關”公司質量。

而且,科創板還有為整個資本市場改革打好前站的使命。正如證監會主席易會滿所言,要發揮科創板改革試驗田的作用,證監會將認真評估推出科創板后改革創新效果,形成可復制可推廣的經驗,接下來統籌推進創業板和新三板的改革。


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敬畏科創版


當然,對于科創板的誕生,從監管層到普通投資者都應該具備敬畏市場之心。如前所述,監管層不應為投資者審核企業質量,事實上從監管層到中介機構,都很難判斷一家科創企業是“好”還是“不好”,只需保證信息披露的真實和完整性?;瘓浠八?,科創板需要監管層盡量減少有形之手的行政干預。

就投資者而言,不宜用此前炒作A股的方式去投資科創板企業,以目前盛行的打新、炒新為例,多數普通投資者并不關心即將上市新股的盈利狀況和模式,因為一上市必然會有多個漲停板。但在科創板,首日破發、打中新股即被套可能很常見,且科創板嚴格執行退市制度,投資失敗而“血本無歸”也不會少見。所以,投資者介入科創板企業應多研究上市公司本身,切忌盲目炒作,科創板設50萬投資門檻,即有抬高投資者抗風險門檻之意。

總體而言,無論對于中國經濟轉型升級,還是資本市場改革,科創板都被寄予厚望,但同時勿忘敬畏市場。




來源:新浪財經。聲明:本文言論不代表證泰投資觀點,也不構成任何操作建議,僅供讀者參考。