白酒股5天縮水3400億 原來不少大私募早就坐不住了

時間:2018-10-30   瀏覽次數:135   來源:券商中國

隨著三季報的陸續揭曉,不少白馬股業績遇冷成為當前市場最大不確定因素。

尤其是貴州茅臺,作為白馬股的標桿,業績卻大幅不及預期,昨日甚至引發整個白酒板塊以及消費白馬股重挫。

茅臺的大跌之下,也引發不少私募基金對白馬股的重新審視。有私募甚至認為,龍頭消費股不再具有過去20年的攻守兼備的屬性;但也有私募認為,藍籌股估值調整已經比較充分,基本反映了業績預期的下調。

值得注意的是,三季度末,不少大型私募也開始了調倉換股。其中,馮柳的高毅鄰山一號基金,操作相當犀利。新進10只股票、賣出5只股票,進行逆勢加倉。

業績不及預期,白馬股紛紛重挫

昨日早盤,業績爆雷的貴州茅臺開盤直接跌停,股價跌破600元,創下一年多以來新低,報收549.09元,市值一天蒸發了766億元,這也拉開了白馬股大跌的序幕。

截至收盤,茅臺跌停板有7.8萬手的封單,即超過45億元的資金排隊賣出,上演上市以來的首次跌停收盤。

數據顯示,貴州茅臺于2001年8月27日掛牌上市,若以10月26日收盤價計算,貴州茅臺上市以來漲幅高達13916%,接近140倍。且在上市十多年的時間里,貴州茅臺收盤價從未有過跌停。歷史上只有三次跌幅超過9%,分別是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

茅臺的暴跌引發整個白酒板塊和消費白馬股的重挫。

白酒板塊中,洋河股份、古井貢酒、水井坊、五糧液、山西汾酒、順鑫農業、伊力特等集體跌停。統計顯示,近5個交易日,A股白酒板塊總市值縮水超3400億元。

消費白馬板塊中,美的集團、海天味業等封死跌停,此前業績爆雷的安琪酵母繼上周五跌停后今日再次跌停,恒順醋業、伊利股份、格力電器等收盤均跌超6%。此外銀行、保險也紛紛下挫,中國太保、中國平安、招商銀行均跌逾5%,其中招行一度大跌超過7%。

再來回看近期陸續公布的白馬股三季報業績。

10月25日,五年漲十倍、酵母行業的大牛股—安琪酵母公布了第三季度報告,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.71億元,同比下滑8.97%。另外,安琪酵母一年內到期的非流動負債由年初的200萬元飆升至5.83億元,增長了29050.00%。

業績顯然不達預期,自上周五開始安琪酵母連續兩個跌停。

10月19日,萬華化學公布三季報,業績比去年同期下滑接近三成,為2016年一季度以來首次單季利潤同比下滑。季報出爐后,萬華化學股價一字跌停,隨后又繼續大跌,今日收盤再跌6.55%。

28日晚間披露三季報的茅臺,單季營收、利潤僅增長了3.81%、2.71%,更是大幅不及預期。自2016年以來,連續11個季度,茅臺的營收增速從來沒有低于10%;從2017年開始,連續6個季度茅臺的營收增速更是從沒有低于30%,包括2018年的前兩個季度,分別增長32.21%和45.56%。

29日盤后,上汽集團和中國平安也揭曉了三季報。上汽集團三季度營收2098.88億元,同比下降0.8%;而上一次上汽集團季度營收下滑還要回到2009年;中國平安前三季度凈利潤793.97億元人民幣,同比增長19.7%;第三季度凈利潤213.02億元人民幣,同比下降6.9%。

顯然三季度業績下滑的白馬股已不是個案。對業績悲觀的預期也是白馬股今日紛紛殺跌的主要因素。

大跌之下,私募重新審視市場

茅臺在A股可謂是最有影響力的股票,是價值投資者的標志股,茅臺的大跌也引發機構對白馬股的重新審視。

重陽投資聯席首席投資官陳心認為,白馬股近日調整,原因一是業績預期過高,三季報并未超越高預期;二是市場信心不足,擔心經濟增速超預期下滑。此外,可能還有部分融資盤止損的影響。但藍籌股估值調整已經比較充分,基本反映了業績預期的下調。因此,當前股市調整更多是投資者信心不足,更多是心理層面影響。

“茅臺35%ROE,現價8.2倍市凈率,20%左右利潤增速,目前價格或已不具足夠吸引力?!彼較砘鹱芫沓陸ǖ濾?。

陳建德認為,茅臺銷量應該沒問題,核心是還有多少產能提升空間。目前來看,茅臺產能要持續快速擴張有困難,所以之后增速難以像之前那么快。

“既然業績增速不可能那么快,那估值向下調也屬正常。比如說后面可能維持在百分之十左右的銷量增長這是有可能的。那茅臺有沒有提價空間呢?在目前經濟下滑的情況下,提價空間估計也不是特別大,畢竟后續白酒還有增加消費稅的預期?!? 陳建德說。

半夏投資李蓓在文章《茅臺的業績雷,和一個時代的結束》中認為,盡管白馬爆雷已經不罕見,前不久就有幾個,但是茅臺還是不一樣?!懊┨?,在A股市場的地位,就好像漫天繁星中最亮的一顆,好比弱水三千中最醇的一瓢?!崩鈳硭?。

“圍繞著茅臺,在過去20年,中國投資界還有一種非常成功的投資模式。即持有消費醫藥行業的龍頭企業,比如茅臺和它的小伙伴,再比如某些家電制造商,某些中藥生產商,某些調味品企業,然后滿倉躺贏。然而這樣的投資策略并非沒有盡頭?!崩鈳硭?。

在李蓓看來,經濟周期下行時,消費的下滑也會非常顯著,龍頭消費股票不再具有過去20年的攻守兼備的屬性。

但也有私募認為,市場可能過于恐慌?!懊┨ǖ牡V皇喬樾韃ǘ?,大概率不會成為股價拐點?!鄙鉦陂攀魍蹲首芫淼躍從鹵硎?。

三季末私募調倉換股

三季度末,不少大型私募也開始調倉換股。

知名百億私募淡水泉,三季度重點布局周期成長和新興成長,買進一些優質的中小盤股票。

數據顯示,三季度淡水泉投資大幅增持了馳宏鋅鍺,兩只產品新進、一只產品退出,合計持有4192.15萬股,占流通股的0.97%;同時,淡水泉還增持了水晶光電,兩只產品合計持有1460.68萬股,占流通股的1.81%;此外還小幅增持了濮陽惠成。

值得注意的是,淡水泉堅定持有歌爾股份,持股3619.77萬股,占流通股的1.33%。淡水泉投資掌門人趙軍,一直堅守逆向投資和行業輪換策略,不過今年淡水泉的產品整體也回撤較大。

高毅資產三季度則比較活躍,其中高毅首席投資官鄧曉峰管理的產品,持有華測檢測、光威復材、邁克生物。

而擅長價值投資、逆向投資的高毅董事總經理馮柳的高毅鄰山一號基金,則操作相當犀利。

截至目前,馮柳新進羚銳制藥、山大華特、凱美特氣、現代制藥、金域醫學、聯化科技、雅本化學、凱利泰、人福醫藥、來伊份等10只股票;賣出順鑫農業、美盈森、哈爾斯、廣州發展和新華醫療等5只股票;增倉合興包裝、歐亞集團、安迪蘇和海思科等四只股票;減倉亞寶藥業;目前共持有15只股票,較上期增加5只股票。

即馮柳不但沒減倉,反而逆勢加倉,新進股票以小市值的醫藥股偏多,凱利泰、雅本化學等則是創業板股票。


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